Cải thiện tỷ lệ giá trị mạng cho giao dịch (NVT) và giới thiệu giá trị / giao dịch mạng để tăng trưởng (NVTG) đối với tiền điện tử

Bài viết này sẽ là bài đầu tiên trong một loạt các cách phát triển cơ bản để định giá tiền điện tử. Nếu bạn thiên đường kiểm tra các bài viết trước của tôi tóm tắt không gian định giá cho đến nay, bạn có thể xem chúng ở đây: Phần 1 (Định giá tuyệt đối) và Phần 2 (Định giá tương đối). Bốn cách chính mà chúng ta phải định giá tiền điện tử ngay bây giờ là từ việc sử dụng nó như một loại tiền tệ, chứng khoán, sản phẩm hoặc mạng. Điều này sẽ giải quyết việc định giá từ quan điểm mạng.

Giới thiệu

Một trong những khía cạnh hứa hẹn nhất về công nghệ blockchain là tiềm năng để chúng tôi có thể tương tác trên một mạng không biên giới, không bị hạn chế. Dù mạng này được sử dụng cho mục đích gì (xác minh danh tính, bảo mật, lưu trữ dữ liệu, thanh toán, v.v.), việc xây dựng và triển khai hệ thống này rất có giá trị. Tiến về phía trước, khi công nghệ blockchain tiếp tục cải thiện và mở rộng trên các ngành kinh doanh khác nhau, một trong những số liệu quan trọng nhất để mô tả thành công của nó là giá trị mạng của nó.

Chung ta se lam như thê nao?

Chúng ta cần thiết kế một số liệu cơ bản để nắm bắt chính xác tiện ích của mạng Tài sản kỹ thuật số. Chúng ta có thể xem xét khối lượng giao dịch hàng ngày dưới dạng khối lượng giao dịch trên chuỗi để có ý tưởng về mức độ hữu dụng của tài sản. Tuy nhiên, điều này tự nó không đủ để tạo ra một mô hình định giá tương đối.

Trong tài chính truyền thống, chúng tôi sử dụng các số liệu như Giá thu nhập (P / E) để đo lường mức giá của một loại tài sản giá rẻ và giá rẻ - một khoản tiền mà chúng tôi phải trả để có được 1 đô la thu nhập. Sự tương tự về tiền điện tử này sẽ là một tỷ lệ được gọi là Giá trị mạng cho giao dịch (NVT), ban đầu được phổ biến bởi nhóm Coinmetrics.

Tỷ lệ NVT gốc

Giá trị mạng, được đo bằng vốn hóa thị trường, thay thế giá cả và khối lượng giao dịch hàng ngày thay thế thu nhập như một thước đo về giá trị tiện ích mà tài sản cung cấp. Về cơ bản, số liệu này đang đo lường mức độ giá trị của thứ gì đó hiện đang được sử dụng. Tuy nhiên, như được mô tả trong bài viết tuyệt vời này của Dmitry Kalichkin, tỷ lệ NVT ban đầu (trong khi một lý thuyết tuyệt vời) không phải là dự đoán hoặc mô tả. Bạn nên kiểm tra bài viết của anh ấy nhưng về cơ bản những gì Dmitry và Cryptolab Capital tìm thấy sau khi thử nghiệm là tỷ lệ NVT sau hoạt động tốt hơn nhiều.

Kalichkin từ NVT

Được gọi là Tín hiệu NVT của Willy Woo, người đề xuất ban đầu của NVT, đây có thể được sử dụng như một tín hiệu giao dịch phản ứng nhanh hơn nhiều. Tôi đã giành được một phần bằng chứng về sức mạnh giải thích và dự đoán của nó ở đây, nhưng bạn có thể thấy điều đó trong bài viết của Dmitryiến và trên blog của Willy. Điều này là do làm giảm khối lượng giao dịch trong một khoảng thời gian dài hơn (công thức trước đó đã thực hiện trong 28 ngày thay thế) để loại bỏ sự bất thường và nhiễu nhiễu từ giá trị cơ bản, dài hạn của mạng.

Đề xuất thay đổi và bổ sung cho NVT

Kalichkin từ NVT là một cách tuyệt vời để chuyển đổi một số liệu cơ bản thành tín hiệu giao dịch động. Phân tích mà chúng tôi đã tiến hành đối với bitcoin khiến chúng tôi tin rằng hai cải tiến chính có thể được thực hiện:

1) Thay đổi trung bình di chuyển từ đơn giản sang cấp số nhân

Các đường trung bình di chuyển đơn giản trong một khoảng thời gian dài (chẳng hạn như 90 ngày) không đáp ứng với các chuyển động ngắn hạn như các đối tác theo cấp số nhân của chúng. Trung bình di chuyển đơn giản được sử dụng trong mẫu số của Kalichkin Lam NVT có thể được tính theo công thức sau, trong đó TV là khối lượng giao dịch hàng ngày và n là khung thời gian:

Phương pháp trung bình di chuyển đơn giản

Như bạn có thể thấy, tất cả các giá trị lịch sử đều có trọng số như nhau khi làm mịn giá trị hiện tại. Trong một không gian có nhịp độ nhanh như tiền điện tử, chúng ta cần phải cân nhắc nhiều hơn về dữ liệu gần đây nhất để thoát khỏi độ trễ thời gian. Điều này đặc biệt có liên quan vì chúng tôi đang cố gắng để có được một đại diện chính xác của giá trị nội tại cơ bản bằng cách sử dụng một đường trung bình dài. Để có được thứ tốt nhất của cả hai thế giới (nguyên tắc cơ bản và chỉ số giao dịch), EMA 90 ngày là hiệu quả nhất. Điều này được tính như sau:

Trung bình di chuyển theo cấp số nhân

Kết quả của sự thay đổi này được hiển thị dưới đây cho bitcoin. Nhiều khung thời gian đã được thử nghiệm và tương tự như kết quả của Kalichkin, chúng tôi thấy rằng khoảng thời gian 90 ngày là hấp dẫn nhất. EMA theo dõi giá hàng ngày gần như chính xác cho đến 30 ngày qua, trong đó mức giá cao hơn nhiều cho thấy một mức giá quá cao (ít nhất là trên cơ sở lịch sử).

Sửa đổi công thức NVTEMA NVT so với giá của BitcoinSo sánh các phương pháp NVT

Chúng ta có thể thấy rằng EMA NVT ít hơn Kalichkin từ NVT (cho thấy khoản đầu tư hấp dẫn hơn) cho đến khi giá bắt đầu giảm. Tại thời điểm này, số liệu theo cấp số nhân nhận ra điều này và nhanh chóng trở nên lớn hơn Kalichkin Lam NVT vào ngày 2 tháng 1 năm 2018 cho thấy chính xác rằng bitcoin đang trở nên quá đắt. Có vẻ như EMA NVT giống như Kalichkin từ NVT về mọi mặt ngoại trừ việc dễ tiếp nhận hơn với những thay đổi ngắn hạn làm cho nó trở thành một chỉ số giao dịch hoạt động tốt hơn. Ngoài ra, có những ứng dụng sử dụng chéo trong hai dòng NVT này để xác định sự thay đổi động lượng.

2) Sử dụng khối lượng trên chuỗi không bao gồm chuỗi giao dịch dài

Có một số lo ngại cho rằng khối lượng giao dịch trên chuỗi không phải là biện pháp tiêu biểu nhất để xác định các giao dịch có giá trị gia tăng trên nền tảng. Nhóm Coinmetrics chỉ ra hai vấn đề lớn nhất trong tác phẩm tuyệt vời này mà bạn thực sự nên kiểm tra:

1. Thật khó để nói đầu ra nào là chính hãng

2. Một phần lớn khối lượng giao dịch bitcoin đến từ việc trộn coin, hoặc trao đổi / ví chỉ chuyển tiền xung quanh

Để giải quyết vấn đề này, blockchain.info đã tạo một số liệu sửa đổi để loại bỏ chuỗi giao dịch> 100, thường là (nhưng không phải luôn luôn) do trộn xu và cố gắng thao túng khối lượng giao dịch. Trong bối cảnh các vụ bê bối OKEX và Huobi gần đây, điều này rất quan trọng để duy trì tính toàn vẹn trên thị trường. Chúng tôi thấy rằng cho đến nay không có sự khác biệt đáng kể nào trong việc sử dụng số liệu này, nhưng nếu có sẵn (hiện tại blockchain.info chỉ hoạt động với bitcoin) thì nên sử dụng số liệu này. Giá trị NVT nhạy hơn vì mẫu số của khối lượng giao dịch thấp hơn.

Sử dụng âm lượng trên chuỗi - Chuỗi dài

Giới thiệu giá trị / giao dịch mạng cho tăng trưởng (NVTG)

Đây là nơi nó thực sự thú vị. Trong tài chính, hai số liệu phổ biến nhất mà chúng tôi sử dụng là Giá trên thu nhập (tỷ lệ P / E) và Giá trên thu nhập / Tăng trưởng (tỷ lệ PEG) để định giá cổ phiếu. Tỷ lệ P / E được sử dụng chủ yếu để định giá cược ổn định, dài hạn tốt. Nó sụp đổ khi áp dụng cho các cổ phiếu có tiềm năng tăng trưởng lớn - ví dụ, một công ty phát triển phương pháp chữa ung thư sẽ gần như không có thu nhập ban đầu, dẫn đến P / E rất cao. Tuy nhiên, tiềm năng tăng trưởng của công ty này sẽ không thể phủ nhận và điều này cần được thực hiện để đánh giá chính xác công ty. Lý do tỷ lệ PEG tồn tại là để giải thích cho sự khác biệt về tiềm năng tăng trưởng mà mỗi công ty sẽ có. Điều này có các ứng dụng tuyệt vời cho không gian tiền điện tử động.

Để phân tích tăng trưởng, chỉ nhìn vào khối lượng giao dịch là không đủ. Chúng ta có thể lấy cảm hứng từ Luật Metcalfe, một phương trình nói rằng giá trị của mạng tỷ lệ với bình phương số lượng người dùng được kết nối của hệ thống. Khi định giá tài sản kỹ thuật số, chúng tôi muốn xác định người dùng N là số lượng địa chỉ hàng ngày duy nhất. Do đó, sự tăng trưởng về giá trị mạng sẽ bằng với đạo hàm của luật được quan sát. Điều này đã được chứng minh là tự hoạt động trong việc định giá tài sản tiền điện tử, bởi Ken Alabi và Clearblocks. Một phương trình thay thế cho Luật Metcalfe, Luật Zipf lề cũng sẽ được điều tra sau khi Andrew Odlyzko thực hiện một nghiên cứu rất thuyết phục.

Phương trình cơ bản của giá trị và tăng trưởng mạng

Sử dụng các phương trình này, hai biến của Giá trị mạng / Giao dịch để tăng trưởng (NVTG) đã được tạo:

NVTG sử dụng Tăng trưởng MetcalfeNVTG sử dụng Tăng trưởng Zipf

Chúng tôi thấy rằng NVTGZ không thực sự là một chỉ số giao dịch hữu ích. Chúng tôi đưa ra giả thuyết rằng điều này là do các thị trường tiền điện tử vẫn còn rất mới và chưa đạt đến giai đoạn bão hòa của nhà cung cấp mà Luật Zipfùi chỉ ra với thang đo logarit. NVTGM nắm bắt thời kỳ tăng trưởng mà chúng ta đang ở hiện tại, nhưng có lẽ sau này chúng ta sẽ thấy rằng Luật Zipfùi là một đặc điểm chính xác hơn. Làm mịn bằng cách sử dụng EMA 90 ngày hoạt động tốt nhất về khả năng dự đoán và mô tả trong số tất cả các phương pháp. Hình dưới đây, với sự lựa chọn tùy ý và được định giá quá cao trên đường màu đỏ và màu xanh lá cây, cho thấy những kết quả này.

Sử dụng NVTGM làm chỉ số giao dịch

Bất cứ khi nào đường NVTG màu xanh vượt qua đường màu xanh lá cây là khi bitcoin được định giá tương đối thấp và khi nó vượt qua đường màu đỏ là khi bitcoin được định giá quá cao. Chúng ta có thể thấy rằng các ngưỡng tùy ý này đã phục vụ tốt trong 2 năm qua, sửa lỗi xác định ba lần nó được định giá quá cao và năm lần nó được định giá thấp hơn. Tuy nhiên, chúng ta có thể thấy rằng nó cũng không hoạt động trong 50 ngày qua khi nói rằng bitcoin đã được định giá thấp nhưng giá vẫn tiếp tục giảm. Một số công việc khác có thể được thực hiện để tạo ngưỡng tối ưu theo một khung thời gian nhất định (cố gắng tối ưu hóa trong khoảng thời gian 2 năm là quá lạc quan trong không gian này), như 1 tháng hoặc 3 tháng.

Phần kết luận

Giá trị mạng là một số liệu rất quan trọng cho thấy tiền điện tử có giá trị như thế nào. Trong phần này, chúng tôi đã thực hiện các thay đổi đối với Kalichkin Lam NVT (tín hiệu a.k.a. NVT) để tạo ra một chỉ báo giao dịch nhạy hơn mà vẫn giữ được định giá chính xác của giá trị mạng cơ bản. Chúng tôi cũng đã giới thiệu một số liệu hoàn toàn mới để xác định sự tăng trưởng về giá trị mạng có nguồn gốc từ Luật Metcalfe. Số liệu này, mà chúng tôi gọi là NVTG, được lấy cảm hứng từ việc sử dụng tỷ lệ PEG trong tài chính truyền thống.
Hệ quả của tiền điện tử để định giá vốn cổ phần truyền thống

NVT bỏ qua giá trị mạng được tạo bởi người dùng bổ sung, giả sử rằng khối lượng giao dịch sẽ phản ánh điều này, nhưng NVTG đưa ra yếu tố này để bù cho sự phát triển của mạng chính xác hơn. Trong thực tế, các số liệu này có thể được sử dụng cùng nhau và với các khoảng thời gian khác nhau để tạo ra sự hiểu biết toàn diện hơn về tín hiệu mạng.

Vậy thì có gì tiếp theo?

Phân tích này chỉ được thực hiện cho bitcoin. Hãy theo dõi và phân tích toàn diện hơn về các số liệu này cho các loại tiền điện tử khác. Ngoài ra, rất nhiều ngưỡng là chủ quan và tạo ra nhiều cấu trúc xung quanh mức độ thực sự chỉ ra việc đánh giá sai bởi tài sản là điều có thể được thực hiện. Và nếu bạn có bất kỳ ý kiến, câu hỏi, hoặc bất kỳ đề xuất nào về những gì cần xem xét tiếp theo, hãy cho tôi biết!